“對于鐵礦石漲價，鋼鐵行業內有句話叫作‘不漲白不漲，漲了也白漲’。鐵礦石漲價的邏輯是：焦炭價格漲了，鐵礦石價格為什么不漲呢？而且你拿它沒辦法，誰讓鐵礦石生產和貿易都是壟斷呢！”某大型鋼企負責人向記者講述鐵礦石價格上漲的另一種邏輯。

    曹穎表示，鋼價上漲大概率會帶動鐵礦價格上漲，即使鐵礦石供給大于需求、庫存不斷累增，也常常阻礙不了礦價跟隨鋼價共同上漲的進程。但今年9月下旬以來，鋼價漲幅遠不及礦價漲幅，二者相差高達21%之多，且期貨盤面鋼礦比價呈下行態勢，尤其10月至11月，螺紋鋼1701合約/鐵礦石1701合約比價出現加速下行。

    劉亮認為，這與鐵礦石生產與貿易壟斷格局有很大關系。“今年4月鋼價上漲是供需推動，目前鋼鐵價格上漲則進入成本推動階段。但鋼鐵價格上漲幅度還要取決于下游的接受程度。由于國內鋼鐵企業眾多，很難把成本完全向下游轉移。相反，由于鐵礦石生產和貿易相對壟斷，下游鋼廠很難拒絕鐵礦石提價。”

    從鐵礦石全球供應量來看，四大鐵礦石巨頭占據全球七成以上份額。同時，近年來，四巨頭均在不斷擴產。以淡水河谷為例，在去年產出近3.5億噸創紀錄鐵礦石后，今年前三季度又生產共計2.58億噸鐵礦石。2017年，淡水河谷計劃將指導產量增加至3.6億噸至3.8億噸間，較2016年增產約8.8%。

    同時，2011年以來，62%品位鐵礦石價格從接近190美元/噸一路下滑到2015年初的40美元/噸左右，這給包括中國在內的高成本礦造成巨大壓力。根據MIS冶金成本庫數據平臺數據，2016年全球主要鐵礦石生產國中巴西和澳大利亞離岸總成本分別為16.8美元/噸和24美元/噸，而中國此項數據高達72.5美元/噸。

    在上述背景下，國內高成本礦山紛紛倒閉。中國冶金礦山企業協會副會長雷平喜日前在2016中國鋼鐵原燃料市場高峰論壇上表示，今年前三季度，鐵礦石經營情況延續下滑態勢，勘探開發投資繼續萎縮，國內礦山生存和發展面臨更大困難。前三季度關閉退出的礦山達780家，占到全行業企業總數的1/3。

    隨著今年以來鐵礦石價格不斷攀升，國內礦山開工率雖有提升，但總體仍以下降為主。數據顯示，1月至10月，中國鐵礦石產量為105999.7萬噸，同比下降3.2%。業內人士指出，除四大巨頭打壓，國內礦山企業資金鏈嚴重緊張，降本增效措施并不持續，嚴重影響后期礦山生產。“即使現在鐵礦石價格出現快速上漲，國內礦山復產起碼也需要近半年時間。”王剛表示。

    此消彼長之下，中國鐵礦石對外依存度進一步加強。統計數據顯示，今年1月至10月，鐵礦石進口量為84331萬噸，同比增長8.9%。上半年，我國鐵礦石對外依存度達84.7%，預計全年將超85%。同時，2015年中國鐵礦石進口高達83.8%的比重來源于鐵礦石四巨頭所在的澳大利亞和巴西。以上述鋼廠為例，其每年采購的鐵礦石中，國內礦比例不到15%，其余均來自進口礦，其中，來自四大鐵礦石巨頭的占比較重。

    除四巨頭壟斷格局進一步加強，鐵礦石貿易壟斷格局也在加強。中國聯合鋼鐵網首席分析師胡艷平表示，國內鐵礦石貿易集中度高，大型貿易商“一雙手就能數得過來”。劉亮則告訴記者，經過去年一整年洗牌，鐵礦石貿易商數量減少約三分之二，鐵礦石貿易商集中度進一步加強。

    在這種情況下，曹穎指出，即使礦石需求不是很強，只要下游采購需求走平或微升，那么鋼價上漲情況下都可能帶動礦石更大幅度的上漲。原因在于，只要當前市場存在需求，賣價就會提得很高，哪怕庫存有累積，哪怕預期后期要跌，從而形成鐵礦石價格上行過程中的獨特現象，那就是現貨升水近月，近月升水遠月，并在礦價上行過程中擴大反向的跨期結構。