鎳價5月~6月充分調整下跌后，一度跟隨黑色系出現了一輪顯著反彈，但是，由于本輪上行跟漲因素占據主導，自身也缺乏更為扎實的上漲條件，因此在黑色系止漲，外部宏觀條件有所變化之下，鎳價止漲回落顯著調整顯現。

宏觀面因素變化成為近期大宗共振主因

美國進入加息周期，并要縮減資產負債表，但在歐元區復蘇，鷹派發聲不斷之下，歐元一度出現顯著走強，一度令美元走勢出現相對走弱跡象，同時也提振了大宗商品整體的風險偏好，這成為6月末以來商品整體走強的原因。隨著美元指數逐漸企穩反彈意愿顯現，商品反彈之后獲利了結意愿也在顯現。

而國內6月資金面平穩過度未有預期內緊張，加上財政支出較大，且有階段出現補庫存跡象也令商品整體風險偏好回升。不過隨著中期資金大考度過，市場也將發現國內貨幣政策中性偏緊的整體趨向仍未改變，因此對于商品的持續提振力度也將會有限。國內大環境仍是金融監管嚴格下的金融去杠桿在主導，資金面依然不樂觀，持續形成壓力。雖然近期出現了整體的修復式的反彈出現，但是階段的補庫存情況仍難改整體市場節奏的偏弱總取向。在品種走勢中，供給側改革受益的品種相對處于主導位置，而鎳因不銹鋼原因處在跟隨波動的位置，并且由于自身供需大方向仍缺乏大漲支撐，因此受周邊情緒影響波動為主，漲時跟漲，跌時跟跌，主動性漲跌支撐因素暫未有強烈表現的意愿。

全球鎳供需變化

世界金屬統計局（WBMS）公布的數據顯示，2017年1~4月全球鎳市供應短缺3.53萬噸，2016年全球鎳市供應短缺6.2萬噸。2017年1~4月全球精煉鎳產量為53.16萬噸，需求量為56.68萬噸。1~4月礦山鎳產量為57.4萬噸，較2016年同期下降6萬噸。中國冶煉廠/精煉廠鎳產量較2016年減少2.6萬噸，表觀需求量較上年下降10.7萬噸，因俄羅斯削減鎳進口。全球表觀需求量較上年下降3.7萬噸。2017年4月，鎳冶煉廠/精煉廠產量為13.81萬噸，消費量為14.59萬噸。

國際鎳業研究組織（INSG）公布的數據顯示，全球精煉鎳供應缺口在4月份縮窄，因來自印尼和中國的精煉鎳產量跳增。4月全球精煉鎳產量較上月增長2.5%至169900噸，需求溫和，略降至173100噸，使得市場供應缺口達到3，200噸，低于3月修正后的8200噸。3月精煉鎳產量大幅下修至16.57萬噸，前值為17.31萬噸。4月全球鎳礦山產量反彈10.9%至174400噸，主要是由于印尼產量幾乎增加一倍。3月修正后產量為15300噸。印尼礦場今年提高產量，因該全球主要鎳供應國出臺了新的規定，允許一些礦石出口，此前在2014年實施了礦石出口禁令。今年前四個月，印尼礦產鎳供應增加近一倍至96，200噸。印尼精煉鎳產量增加近兩倍至64000噸，中國產量則攀升12.9%至196700噸。1~4月全球鎳礦山產量為637600噸，與去年同期大致持平。來自菲律賓的礦山產量下滑逾五分之一，由于天氣惡劣且政府對開采活動實施鎮壓。而博茨瓦納的產出中斷，因一主要礦場在去年底被清算。今年前四個月，全球精煉鎳產量增長5.7%至667500噸，全球精煉鎳消費量跳增6.7%至689900噸。1~4月全球精煉鎳市場缺口為2.24萬噸，超過上年同期1.53萬噸的缺口規模。

國內鎳鐵供應6月急縮

5~6月部分時間，不銹鋼行情低迷，利潤低迷，甚至部分轉產普碳鋼，對鎳鐵需求造成一定的程度影響，生產積極性有所降低，市場需求較弱。加之國內環保風聲較為緊張，低鎳鐵企業開工依舊維持低位，產量有所下降，但因下游鋼價走勢承壓，鋼廠采購意愿偏低，成交較為冷清。6月鎳鐵產量出現顯著下降，價格也在下降一定程度后逐漸有所企穩。后續因印尼青山不銹鋼產能達產，其前期達產生產的鎳鐵也會將有一部分需要滿足印尼不銹鋼生產需求，運回國內的鎳鐵量下滑，后期國內鎳鐵供應量仍需要國內企業生產彌補，但將受制于國內不銹鋼企業后期采購意愿。

下游不銹鋼面臨去庫存壓力

隨著6月不銹鋼鋼廠或因環保或因利潤有所減產后，不銹鋼庫存得到較為快速消化過程，加上前期需求端補庫也一度提振了市場需求變化，加上黑色系上行帶動，不銹鋼價格也出現回升，不銹鋼停產企業逐漸復工，加上江蘇德龍復產，對于原料有一定采購需求，形成了階段的提振。但是當前不銹鋼處于消費淡季，后期市場整體需求形勢仍將制約不銹鋼鏈條整體，近期庫存去化已經起到令價格出現反彈的效果，但是持續的高度受到未來需求預期的反制約，暫時還未有太強烈的進一步改善預期出現。

鎳價走勢后期受宏觀影響料較為顯著，當前市場利空因素在前期下跌后有所消化，但是并無太過強勁的利多支持增量，后期還需看下游庫存下降后，生產是否繼續有較為強烈的原料補庫需求提振。而供應端缺乏利多，菲律賓礦石供應正在旺季令鎳價缺乏較強的反彈動力，更不要說全球鎳庫存步伐依然去化進行中的長期利空壓制。內盤鎳價1709弱勢整理格局暫延續，80000關口以下震蕩走勢暫延續。