采暖季結束，下游需求釋放，鋼廠鐵礦石庫存將逐步消耗，并展開新一輪的補充，港口庫存二季度將迎來去化過程。整體來看，隨著季節性需求旺季的到來，疊加外礦供應缺口的存在，鐵礦石價格存在支撐。

2019年以來，鋼廠為維持正常生產，補充鐵礦石的庫存，鐵礦石價被逐漸抬高。

外礦供應存在缺口

外礦方面，一季度巴西淡水河谷發貨量已出現下降，站在當下的時間節點分析，預計二季度發貨量仍將表現為減少的狀態。澳洲一季度受颶風影響發貨量大幅減少，二季度將有所增加，但同比增量有限，發貨量整體表現較為平穩。短期來看，非主流礦山鐵礦石產量增加有限，在鐵礦石價格偏高的情況下，后期有望批量復產。

國產鐵精粉礦山開工率及產量在春節過后均有大幅提高，隨著“全國兩會”結束，預計二季度國內鐵精粉產量將繼續增加。

整體來看，巴西淡水河谷礦難事故之后，全球鐵礦石的供給有所收縮，但其影響低于市場預期。

需求將迎來季節性旺季

采暖季結束后，鋼廠紛紛復產，二季度高爐開工率將季節性走高。目前來看，進口燒結粉礦日耗量由于前期限產處于較低水平，后期隨著采暖季結束，燒結限產力度將有所減輕，日耗量會逐步上升。

整體來看，鋼廠對鐵礦石的需求進入二季度后將迎來季節性回升。

由于環保限產嚴禁“一刀切”，2019年一季度日均生鐵產量偏高。隨著采暖季結束、鋼廠復產，二季度日均生鐵產量將繼續增加，但邊際增量有限。一方面，由于一季度產量水平相對偏高；另一方面，2019年鋼廠利潤較往年有所收縮，與之對應地，鐵礦石入爐品位將面臨下降，生鐵產量也會隨之減少。

港口庫存面臨去化過程

春節過后，一方面由于節前鋼廠已進行鐵礦石的補庫，此外唐山等地區面臨較大力度的環保限產，對鐵礦石的采購意愿放緩，港口庫存逐漸積累。目前來看，鋼廠進口礦可用天數處于較高水平，隨著采暖季的結束及鋼廠的復產，疊加外礦供給缺口的存在，二季度預計鋼廠進口礦庫存將逐漸消耗并開始新一輪的補庫行為，港口庫存將迎來去化過程。但考慮鋼廠利潤的壓縮及鐵礦石供應整體偏寬松，未來鋼廠原料低庫存策略難改。

總結

供應方面，我們預計2019年二季度巴西淡水河谷發貨量將繼續減少，澳洲發貨量有所增加，但增量同比較為穩定。由于鐵礦石價格上漲，二季度全國鐵精粉產量將創下歷史新高，國外非主流礦山產量短期來看沒有明顯增加，但中長期不排除批量復產的可能。

需求方面，高爐開工率、進口燒結粉礦總日耗將迎來季節性回升。2019年一季度由于環保常態化，日均生鐵產量處于相對偏高水平，而且2019年鋼廠利潤縮減已是確定事件，在較低利潤下鋼廠將調整鐵礦石的入爐品位。因此，隨著鋼廠復產，其邊際增量將有所減少，但同比增量仍然存在。隨著采暖季結束，下游需求的釋放，鋼廠鐵礦石庫存將逐步被消耗并展開新一輪的補充，而港口庫存二季度將迎來去化過程。

整體來看，隨著季節性需求旺季的到來，疊加外礦供應缺口的存在，鐵礦石價格存在支撐。