廈門鎢業公司上半年業績同比大幅增長、超出市場普遍預期。公司上半年實現營業收入41.54億元,同比增長69.63%;實現營業利潤75263萬元,同比增長117%;實現利潤總額7.67億元,同比增長116%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.58億元,同比增長139%;上半年實現攤薄EPS0.67元,略高于我們之前的預期。 
　　鎢鉬、稀土等金屬主業是公司業績的主要來源與增長動力。公告顯示,公司經營業績同比大幅增長的主要原因:一是鎢精礦及鎢粉末產品銷售價格同比大幅上漲,鎢粉末產品及下屬礦山公司盈利大幅增加;二是期間稀土產品銷售價格暴漲,公司稀土冶煉產品盈利大幅增加。 
　　我們依然認為,公司具有持續的業績增長點和業績超預期因素: 
　　鎢產業鏈上前端產品仍是公司業績的重要保障,硬質合金深加工產品將是公司業績增長點之一。公司硬質合金刀片在前期已經進行了全面的技術突破和市場積累,已經擁有良好的發展能力,預計該領域在未來兩年將盈利貢獻能力逐步提升。 
　　電池材料盈利能力有望提升并成為業績增長點。公司目前擁有5000噸鎳氫電池用貯氫合金粉和1000噸鋰離子材料的生產能力,隨著行業整體狀況好轉,該業務盈利能力將得到持續的提升。 
　　3000噸高端磁性材料將有望在2012年實現大規模生產。今年年底完成3000噸高端磁性材料設備安裝,預計2012年進行大規模生產,這有望成為公司2012年的主要業績增長點。 
　　作為福建稀土產業整合主體,公司稀土上游領域也有望出現突破,這將與稀土深加工形成較好的協同效應。 
　　地產業務至少能持續開發 3-5年。11年廈門海峽國際社區2期進入結算,12年3期進入結算,預計2期在11年結算30億左右的收入,貢獻EPS0.30元左右。