其中鈦精礦價格已經創出歷史新高而后保持基本穩定，海綿鈦與鈦白粉出貨基本正常價格隨之提升，民用鈦材目前的成本轉移比較困難，遭受較大的成本壓力。

　　我們依據海綿鈦的成本構成粗略估算了海綿鈦月均毛利的動態變化，可以清晰發現海綿鈦噸毛利的變化與海綿鈦價格的變化基本保持同步，因為雖然海綿鈦生產原料中的高鈦渣或四氯化鈦價格持續上漲，但由于其它原料價格基本保持穩定，所以海綿鈦噸毛利仍然趨升。3月全流程海綿鈦的噸毛利已升至1.8萬元以上。

　　由于我們判斷除原礦成本推升海綿鈦價格上漲的動力會依然延續以外，鈦材需求也將逐步復蘇，主要受全球航空鈦材采購量顯著回升的影響，預計海綿鈦價格及噸毛利仍將進一步擴大。

　　對應如華神鈦業這樣的萬噸海綿鈦全流程生產企業，年凈利潤有望達到億元以上，再次接近06-07年歷史盈利高峰。

　　風險提示：鈦材需求復蘇不達預期的風險。