近日寧波東睦公司公布半年報，實現(xiàn)主營收入2.47 億，同比小幅增長9.33％，實現(xiàn)凈利潤為857 萬,同比下降58.17％,06 年中期eps 為0.044 元。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不夠優(yōu)化、新產(chǎn)品正處于投入期以及原料價格上漲等是上半年業(yè)績同比下降的主要原因。
    公司主營粉末冶金產(chǎn)品，目前空調(diào)壓縮機零件占主營收入的43.29％，由于空調(diào)市場受原料價格大幅上漲影響，因此訂單同比略有下降，并且由于空調(diào)市場競爭激烈，公司產(chǎn)品無法向空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)有效傳導(dǎo)原料上漲的壓力，致使公司壓縮機零件產(chǎn)品利潤下滑。此外，公司目前正處于新產(chǎn)品投入期也是中期業(yè)績不佳的重要原因。由于行業(yè)本身的特性，新產(chǎn)品的開拓一般需要1～2 年的投入期。我們認(rèn)為，目前公司仍處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、收購的企業(yè)逐步整合、新產(chǎn)品大幅投入階段，因此短期業(yè)績增長動力不足。不過未來隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步從以競爭激烈的空調(diào)壓縮機產(chǎn)品為主調(diào)整為以利潤率較高的汽車零件為主，尤其是加入到GM 的全球采購體系中后，公司利潤率將逐步提高，并且隨著控股子公司長春東睦、天津東睦、江門東睦的整合以及前期新產(chǎn)品投入的完成，公司將逐步迎來業(yè)績的拐點，我們看好公司長期發(fā)展趨勢。我們預(yù)計公司06、07 年粉末冶金產(chǎn)品總體產(chǎn)量分別為33500 噸、35500 噸。相應(yīng)的eps 為0.10 元和0.14 元。