在一周時間內，一連串“過分紅火”的宏觀經濟統計數字排隊出爐，貸款和投資增長尤其顯得“高燒不退”。官方立刻在*時間有所動作，中國人民銀行行長周小川近日表示，可能會對現行的宏觀經濟政策進行微調，尤其是貨幣政策。而新華社昨天發表評論，“當前我們必須堅決遏制固定資產投資過快增長”。政府高官的表態，完全是前一天國務院常務會議精神的直接傳達，中國宏觀經濟新一輪調控平靜起步。 
  
 
　　各項經濟指標逼近“紅線”

　　近日，國家統計局公布的數據顯示：今年1-5月份，中國城鎮固定資產投資達25443億元，比去年同期增長30.3%，創出近兩年來的*高增幅。就在數據公布的前一天，國務院溫總理主持召開國務院常務會議，指出當前經濟運行中存在的主要問題仍然是固定資產投資增長過快、貨幣信貸投放過多。

　　與此同時，中國人民銀行于14日公布的金融運行數據稱，5月份廣義貨幣(M2)余額和人民幣貸款余額分別增長了19.1%和16%，1-5月全部金融機構累計新增人民幣貸款為17834億元，而全年預期目標為2.5萬億元。也就是說，不到半年時間就用完了全年指標的70%以上。

　　“目前，商業銀行微觀主體的沖動和國家宏觀調控的矛盾很突出。”中國社會科學院金融研究所殷劍峰博士分析說，大型國有商業銀行相繼上市，資本充足率得到大大的提高，因此擴張業務的沖動非常強烈，這是1-5月新增貸款量猛增的主要原因。建設銀行去年在香港上市后，頻頻和地方政府開展合作，提供動輒以億元計的打包貸款支持，而剛上市的中國銀行也將面臨這個問題。

　　加息“猛藥”實施可能性不大

　　央行是否將采用加息或提高銀行存款準備金率等“猛藥”？在昨天的“交銀匯豐論壇”會場上，周小川對此未予評論。“央行將加大公開市場操作力度。”周小川只講了這么一個具體措施。

　　殷劍峰認為，鑒于目前的貨幣供應和投資過快增長的局勢，央行下一步仍將采取緊縮的貨幣政策，但是，加息或者提高存款準備金率的可能性不大。他解釋說，*近一個月，央行在公開市場開始嘗試新的操作手段，效果比較理想。5月17日和6月14日，央行兩次向商業銀行定向發行1000億元中央銀行票據，收縮銀根，回籠貨幣。“這是一種‘*性導彈’，指向非常明確。”殷劍峰稱，哪些銀行貸款多，央行就給其多發定向票據，從而抑制銀行的放貸能力。

　　此前，央行副行長吳曉靈在中央財經大學演講時也有類似的表態。她說，控制貸款擴張*好的辦法就是收縮流動性，要收到銀行沒有能力繼續發放貸款為止，而目前收縮流動性*主要的手段就是發行定向票據。

　　微調將是近期主調

　　周小川昨天吐露的“微調”二字降低了近期用“猛藥”的可能性。國泰君安研究員孫建平指出，事實上，5月份的貸款數據喜憂參半。此前，有財經媒體報道稱，央行收縮信貸的政策已初見成效，四大國有商業銀行5月份新增人民幣貸款比4月份減少約500億元。孫建平稱，如果貸款的主要龍頭被管制住，那將有利于避免央行使用更為嚴厲的二次加息和提高存款準備金率等調控政策。

　　在進一步觀察數據之前，微調仍將是主調。孫建平稱，繼續觀察6-7月的固定資產投資和貸款數據很有必要，在此之前央行可能繼續采用央行票據和定向央行票據等公開市場操作手段。6月14日的國務院常務會議也表示，要堅持突出重點、區別對待、有保有壓、適度微調。