新階段，新征程！九菱科技（873305.BJ）將于2022年12月21日正式登陸北交所，這不僅使九菱科技登上了新的臺階，也即將開啟了一段全新的征程：與東風電驅動（東風汽車下屬企業）、濰坊佩特來（大洋電機下屬企業）、湖北神電等大客戶一道，攜手做大新能源汽車市場。

九菱科技的主營業務為粉末冶金、永磁材料制品的研發、生產和銷售。在汽車起動機、主機用粉末冶金零件領域，中國內燃機工業協會電機電器分會數據顯示，九菱科技排名國內市場*。

本次上市，九菱科技主要募集資金將用于“年產11000 噸汽車和節能家電高精度零件生產線新建項目”。項目建成后，除了鞏固在粉末冶金領域的市場地位，九菱科技鐵氧體永磁材料年產量將達1500 噸（新增產能1050 噸∕年）、稀土永磁材料年產量將500 噸（新增產能500 噸∕年），較原有產能分別增長13.33%和100%，為九菱科技在新能源汽車市場的發展打下堅實的基礎。

天時：新能源汽車正當時 永磁材料供不應求

不管是鐵氧體永磁材料還是稀土永磁材料，新能源汽車領域都是這兩種材料*大的應用領域之一，區別在于因材料的理化性質不同，使用范圍有所差異。

永磁鐵氧體由于具有溫度適應性好、耐腐蝕等特性，已大量應用到汽車發動機、底盤和車身三大部位及附件中。稀土永磁材料*重要的產品是永磁同步電機，具有功率密度高，啟動轉矩大，極限轉速高等優點，在新能源汽車領域有廣泛的應用。

受益于新能源汽車產業的發展，永磁材料市場隨之不斷壯大。2021 年10 月，《2030 年前碳達峰行動方案》出臺，該方案提出加快形成綠色低碳運輸方式，到2030 年當年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例達到40%左右。東莞證券研究所測算，新能源汽車每輛純電動車消耗釹鐵硼磁材（一種稀土永磁材料）5-10kg，每輛插電式混合動力汽車消耗2-3kg。保守估算，一輛新能源汽車消耗釹鐵硼磁材5kg。

具體而言，稀土永磁市場方面，中商情報網數據顯示，2017-2020年，我國稀土永磁材料消耗量從11.78萬噸增長至14.87萬噸，年均復合增長率為8%。2021年中國稀土永磁材料消耗量約16.07萬噸，同比增長8.07%，預計2022年中國稀土永磁材料消耗量將達到17.36萬噸。永磁鐵氧體市場方面，根據華經產業研究院預測，2022年國內永磁鐵氧體需求量為74.8萬噸，其中，汽車領域和家電領域分別貢獻需求42萬噸和15.8萬噸；到2025年有望達101.4萬噸，2022-2025年CAGR為8.9%。

整體看，隨著新能源汽車產業的發展，高性能永磁材料展現出廣闊的應用前景，市場需求日益強勁，有望迎來需求爆發期。

地利：技術主場造就成本優勢 一樣的性能更少的稀土

對九菱科技來說，在開發高性能永磁材料方面，公司擁有一個隱形優勢：雖然市場是新的，但技術不是，九菱科技原有的技術積累，將成為其在稀土永磁市場上攻城掠地的一大法寶。

在稀土永磁材料中，使用的*廣泛的是釹鐵硼永磁材料。根據生產工藝的不同，釹鐵硼永磁材料可分為燒結、粘結及熱壓釹鐵硼。中國稀土行業協會數據顯示，2021年，主要稀土永磁材料產量保持平穩增長。燒結釹鐵硼毛坯產量20.71萬噸，同比增長16%；粘結釹鐵硼產量9380噸，同比增長27.2%；釤鈷磁體產量2930噸，同比增長31.2%。

燒結釹鐵硼采用的是粉末冶金工藝，由熔煉后的合金制成粉末在磁場中壓制而成。九菱科技表示，應用于新能源汽車的磁性材料生產工藝屬于粉末冶金的一個分支，壓制成形工藝上與發行人目前的粉末冶金工藝大致相同。如前文所述，在汽車起動機、主機用粉末冶金零件領域，九菱科技市場排名*，擁有深厚的技術積累。

招股書顯示，九菱科技稀土永磁產品的性能與市場主流產品性能一致，并具備成本優勢。

在保持同等性能的情況下，九菱科技稀土永磁產品基材稀土含量減少3%，由于稀土材料價格價高，3%的稀土含量減少在成本*值上的減少較為明顯。

人和：意向客戶業績* 攜手做大新能源汽車市場

天時不如地利，地利不如人和。憑借著良好的技術實力，長期的服務經驗，九菱科技的募投項目雖然還未投產，但已經與不少重量級客戶別簽訂了戰略合作框架協議。

九菱科技本次募投項目計劃開發的稀土永磁磁鋼產品，主要用于新能源汽車驅動電機轉子上，下游意向客戶包括湖北神電、濰坊佩特來（大洋電機下屬企業）、東風電驅動（東風汽車下屬企業）等業內優質客戶，終端汽車品牌包括吉利汽車、比亞迪等。

九菱科技表示，公司該業務目前主要基于現有大客戶的新需求，公司為湖北神電、東風電驅動、濰坊佩特來起動機粉末冶金產品的*供應商，且均長期穩定合作15 年以上，公司與湖北神電、濰坊佩特來及東風電驅動分別簽訂了戰略合作框架協議，約定雙方共同進行新能源汽車零件市場的開拓，在九菱科技能生產出符合其質量要求的產品情況下，同等價位將優先采購發行人產品。

如前文所述，九菱科技稀土永磁產品不僅性能與主流產品一致，還具有成本優勢。而無論大洋電機還是東風汽車，都是行業內的龍頭企業。大洋電機2022年中報顯示，公司上半年營收增長18.41%；東風汽車產銷數據快報顯示，公司2022年1-11月合計銷售新能源汽車18225輛，同比增長51.89%。相信通過與東風汽車、大洋電機等龍頭企業的合作的加深，九菱科技在新能源汽車市場將越走越遠，越走越強。