3月以來(lái)銅價(jià)震蕩下行，跌破近兩年以來(lái)形成的趨勢(shì)線支撐，7800美元/噸失守增加了市場(chǎng)悲觀氣氛，全球庫(kù)存快速上漲。塞浦路斯事件和國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控等因素疊加，負(fù)面因素主導(dǎo)市場(chǎng)，銅價(jià)并未出現(xiàn)明顯止跌跡象。
　　宏觀面上，中國(guó)各地區(qū)紛紛出臺(tái)“國(guó)五條”細(xì)則，總體調(diào)控并未超出此前預(yù)期，房地產(chǎn)市場(chǎng)利空逐漸出盡。歐元區(qū)情況較為負(fù)面，先是塞浦路斯銀行業(yè)危機(jī)，隨后意大利政局不穩(wěn)，都對(duì)歐元形成打壓。美元指數(shù)3月中持續(xù)攀升，歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不容樂(lè)觀；美國(guó)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，美聯(lián)儲(chǔ)再次強(qiáng)調(diào)寬松貨幣政策將延續(xù)，就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)相對(duì)穩(wěn)定，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍保持較好復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。
　　3月滬銅主力合約震蕩回落重心下移，截至3月29日，滬銅月跌幅5.07%，*低下探至54450元/噸，*高價(jià)57320元/噸，月線連續(xù)兩月收跌，銅價(jià)未擺脫區(qū)間震蕩的走勢(shì)。3月國(guó)內(nèi)需求啟動(dòng)不明顯，加之高位的庫(kù)存，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控重啟，市場(chǎng)信心受到影響；美國(guó)方面數(shù)據(jù)持續(xù)走好，對(duì)美國(guó)退出量化寬松的預(yù)期加大，利空消息短時(shí)間釋放，滬銅維持震蕩下行走勢(shì)。
　　截至3月29日，上海、倫敦兩地交易所庫(kù)存持續(xù)上漲，LME庫(kù)存至去年6月以來(lái)持續(xù)下滑，從去年10月開(kāi)始庫(kù)存持續(xù)走高，12月開(kāi)始庫(kù)存加速流入，目前庫(kù)存為569775噸，月度上漲123075噸；上海銅庫(kù)存3月29日247591噸，3月庫(kù)存上升39882噸。
　　LME現(xiàn)貨在3月貼水有所擴(kuò)大，由月初貼水25美元下降至貼水35美元附近，顯示市場(chǎng)需求依舊較差，注銷倉(cāng)單與庫(kù)存比值升至15%附近，較2月有所提升，來(lái)自庫(kù)存的壓力抑制價(jià)格上行。
　　銅進(jìn)口同比回落
　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為29.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.1%，同比減少38.5%。1~2月累計(jì)進(jìn)口64.9萬(wàn)噸，同比下降27.8%。2月銅進(jìn)口數(shù)據(jù)連續(xù)19個(gè)月以來(lái)*回落至30萬(wàn)噸關(guān)口下方。
　　精煉銅進(jìn)口同樣呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2月進(jìn)口精煉銅214949噸，創(chuàng)下2011年7月以來(lái)*低水平。一方面2月多數(shù)企業(yè)開(kāi)始執(zhí)行2013年進(jìn)口銅長(zhǎng)單，長(zhǎng)單簽訂量的減少令2月銅到港量下降。此外2月受春節(jié)影響，工作日顯著減少，加劇了2月銅進(jìn)口的降幅。值得關(guān)注的是，2月雖然到港量減少，但是滬倫比值也在節(jié)后銅價(jià)大幅調(diào)整中得到一定修復(fù)，進(jìn)口虧損自月初虧損2500元/噸上下縮窄至月末的1500元/噸一線。并在進(jìn)入3月繼續(xù)好轉(zhuǎn)，部分時(shí)間點(diǎn)進(jìn)口虧損已在1000元/噸以內(nèi)，吸引實(shí)際銅消費(fèi)企業(yè)入市。但由于保稅區(qū)在2012年積累的庫(kù)存較大，節(jié)后保稅區(qū)庫(kù)存未現(xiàn)明顯下降，即使后期在銅實(shí)際消費(fèi)緩慢好轉(zhuǎn)的情況下，消化保稅區(qū)庫(kù)存仍需時(shí)日，而海外市場(chǎng)在中國(guó)減少進(jìn)口的情況下，供應(yīng)壓力將延續(xù)，這將繼續(xù)成為限制銅價(jià)運(yùn)行空間的因素之一。
　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月份廢銅進(jìn)口量為30萬(wàn)噸，符合預(yù)期。進(jìn)口量環(huán)比回落21.1%，同比回落25.5%。受春節(jié)休假因素影響，2月份廢銅進(jìn)口量出現(xiàn)大幅回落。隨著近期滬倫比值好轉(zhuǎn)、期銅價(jià)格在相對(duì)低位逐漸企穩(wěn)、廢銅進(jìn)口商開(kāi)始大量訂貨，預(yù)計(jì)3月份廢銅進(jìn)口量有可能上升至45萬(wàn)噸左右水平。
　　精煉銅總產(chǎn)量增加
　　3月12日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2月精煉銅產(chǎn)量環(huán)比減少1.8%，因新年假期消費(fèi)量降低導(dǎo)致冶煉廠運(yùn)作放緩，銅產(chǎn)量延續(xù)1月自紀(jì)錄高位下滑趨勢(shì)。
　　因產(chǎn)能較高及銅精礦進(jìn)口量創(chuàng)紀(jì)錄，1~2月精煉銅總產(chǎn)量增加11.9%至97.5萬(wàn)噸。2月精煉銅產(chǎn)量為48.3萬(wàn)噸，為2012年中期以來(lái)的*低水平，持平于2012年7月產(chǎn)量。
　　截至3月28日，上海交易所庫(kù)存漲至247591噸，本月庫(kù)存上升39882噸，庫(kù)存維持高位，連續(xù)7個(gè)月上漲，顯示目前整體市場(chǎng)消費(fèi)并未出現(xiàn)轉(zhuǎn)好的跡象，特別是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量維持高位，保稅區(qū)庫(kù)存高企，令交易所庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)上漲；倫銅庫(kù)存去年從10月開(kāi)始庫(kù)存出現(xiàn)連續(xù)上漲，今年開(kāi)始庫(kù)存流入速度加快，3月由月初的45萬(wàn)噸升至56萬(wàn)噸，近4個(gè)月流入31萬(wàn)噸庫(kù)存。LME銅現(xiàn)貨貼水?dāng)U大整月維持在30美元之上，顯示目前現(xiàn)貨整體較為疲弱，消費(fèi)并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的改觀，注銷倉(cāng)單與庫(kù)存比較前期有所回升至16%，后期來(lái)自庫(kù)存對(duì)價(jià)格壓力逐漸加大。
　　近期銅市場(chǎng)下跌主要原因來(lái)自中國(guó)銅需求不振及歐債危機(jī)重燃的憂慮，美元指數(shù)持續(xù)走高，打壓大宗商品；其次，過(guò)高的庫(kù)存結(jié)構(gòu)，令銅價(jià)承壓，4個(gè)月內(nèi)倫敦庫(kù)存上漲31萬(wàn)噸，漲幅129%，滬銅庫(kù)存上漲至24萬(wàn)噸，漲幅24.3%，保稅區(qū)庫(kù)存維持在90萬(wàn)噸之上，疲弱的消費(fèi)未見(jiàn)明顯起色。展望4月，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇，3月下游開(kāi)工率提升，銅價(jià)有望獲得支撐，后期下跌空間有限，支撐位7300~7500美元/噸，短期有望形成較強(qiáng)的底部支撐，后期價(jià)格重心有望上移至7800美元/噸附近。